上星期三，美股「四大天王」Hyperscaler公佈業績，全球矚目，因為它們天文數字的資本開支，關係著由AI狂潮帶動的美國經濟以至股市繁榮能否延續。華爾街對四大天王資本開支的解讀其實非常矛盾，如果四大的開支有所收斂，一定對現在炒得如火如荼的半導體股如英偉達（NVDA）和美光（MU）等潑一盤冷水，但若失控地飆升，則令人憂慮投資能否回本。對於長期追看本欄的讀者來說，結果可以說是令人欣慰，因為一向看好的Alphabet（GOOG）和亞馬遜（AMZN），當日分別都錄得升幅並創出歷史新高383.28美元和273.88美元，而微軟（MSFT）和 META則錄得頗大的跌幅。
首先，GOOG業績最得華爾街認可，主要是其驚人雲端業務以年率63%增長，不過王弼對雲業務如此亮麗的成績表反而有些警惕，因為現今AI循環融資之氾濫，不知道GOOG雲業務的增長，有多少是來自自己有份投資的項目（如Anthropic），反而是去年被市場判了死刑的Google Search，經過一年時間的驗證，增長重新加速至年率19%，才是真正的驚喜，配得上單日10%的升幅。至於為何 GOOG 表現第一、AMZN 第二、MSFT 第三、META包尾，王弼相信是雲端訂單的集中程度，GCP 依靠 OpenAI 和 Anthropic 最少，AWS 跟 OpenAI越走越近，MSFT則有OpenAI的「原罪」，現在想保持距離，市場卻忘不了。META有個神經刀CEO，加上沒有OS，不可出租算力，Llama又給DeepSeek 坐順風車，不穩定性最大，所以我一直買不下手。
但話雖如此，過去兩年，META很長時間處於550-700美元上落，而且因盈利持續上升，即估值下跌，目前跌至600美元水平，對於手痕不炒不安樂要證明自己眼光過人的股民來說，不是沒有炒波幅的潛力。不過，由於仍受制於令人擔憂失控的資本開支卻沒有GOOG全方位的霸主地位，要像其成功破頂，相信有些難度。
但對於要證明自己眼光過人的股民來說，相信META甚至GOOG未能滿足他們的慾望。在普遍的情況下，GOOG在一年時間升了140%，一個月內升了30%，相信好多人會覺得很滿足，但最近半導體股如美光（MU）、英特爾（INTC）等，一年的升幅分別為600%和400%，GOOG這種升幅太過溫和，不合符「後現代暴力上升」的美學，未能為股民腦袋製造足夠的多巴胺。
然而，千億市值的大價股一年上升數倍，這是否股市的常態？在這刻仍勇敢衝進購入上述半導體的股民，不知
他們是如何控制注碼？小賭怡情當然問題不大，但若是重注的，我們便要三思，投資的目的是為了證明自己勝過別人，還是只是希望財務自由能讓家庭有安穩的生活？連天才科學家牛頓在南海泡沫輸了大錢，原因也是他不忿跑輸別人（Fear of missing out，FOMO）。這就令王弼聯想起巴菲特，在市場屢創新高之際，堅持不似牛頓FOMO，卻仍忍手持有3700億美元現金，遭許多散戶嘲笑，說他老了、落伍了。實在是過去52周，巴郡（BRK.B）下跌逾10%，標普500指數卻上升了32%，即股神跑輸大市達42%！上一次股神如此慘敗給大市，正是1999年。究竟是股神又一次變笨了，還是股市太貴，BRK.B太便宜，留待時間驗證。
